连续并购的同伴效应与企业内部控制

doi:10.15936/j.cnki.1008-3758.2021.06.004

东北大学学报（社会科学版） ›› 2021, Vol. 23 ›› Issue (6): 22-31.DOI: 10.15936/j.cnki.1008-3758.2021.06.004

连续并购的同伴效应与企业内部控制

张晓旭，姚海鑫，杜心宇

(辽宁大学商学院，辽宁沈阳110036)

发布日期:2021-11-18
通讯作者: 张晓旭
作者简介:张晓旭(1987-)，女(满族)，辽宁鞍山人，辽宁大学博士研究生，主要从事公司财务、并购重组研究;姚海鑫(1962-)，男，辽宁锦州人，辽宁大学教授，博士生导师，主要从事公司财务、并购重组等研究。
基金资助:
辽宁省社会科学规划基金资助项目(L17BGL006);辽宁省教育厅高等学校基本科研资助项目(WQN201708);辽宁省社会科学规划基金青年资助项目(L18CJY011)。

The Peer Effect of Serial Mergers and Acquisitions and the Internal Control of Enterprises

ZHANG Xiaoxu， YAO Haixin，DU Xinyu

(College of Business， Liaoning University， Shenyang 110036， China)

Published:2021-11-18
Contact: -
About author:-
Supported by:
-

摘要/Abstract

摘要： 以2010—2019年中国沪深A股上市公司完成的连续并购交易事件为样本，实证研究了上市公司是否存在连续并购的同伴效应，并检验了内部控制质量对连续并购同伴效应的作用机制。研究结果表明:同伴公司连续并购的平均交易数量越多，上市公司发生连续并购的可能性越大，连续并购的频率也越高，即上市公司的连续并购行为受同伴效应的影响;内部控制质量既能促进上市公司的连续并购行为，又能降低连续并购中可能存在的非理性行为，在连续并购受同伴效应影响的关系中发挥部分中介作用，即内部控制质量对连续并购的同伴效应具有一定程度的抑制作用。运用Sobel-Goodman检验、倾向匹配得分法(PSM)等进行稳健性检验，发现结论依然成立。

关键词: 连续并购; 同伴效应; 内部控制

Abstract: This paper takes the serial M&A transactions completed by Chinese companies listed on A-share market in Shanghai and Shenzhen from 2010 to 2019 as a sample to investigate the peer effect of serial M&A， and examines the mechanism of internal control quality on the peer effect of serial M&A. It is found in the study that the greater the average transaction number of serial M&A in peer companies， the greater the probability of serial M&A of listed companies， and the higher the frequency of serial M&A. That is， serial M&A of listed companies are affected by the peer effect. The quality of internal control can not only promote serial M&A of listed companies， but also reduce the irrational behaviors that may exist in serial M&A. It plays a part of the mediating role in the relationship of serial M&A affected by the peer effect. That is， the quality of internal control has a certain degree of restraint on the peer effect of serial M&A. This paper uses Sobel-Goodman test and propensity score matching method (PSM) to conduct robustness tests， and finds that the above conclusions are still valid.

Key words: serial merger and acquisition(M&A); peer effect; internal control

中图分类号:

F230.9

张晓旭，姚海鑫，杜心宇. 连续并购的同伴效应与企业内部控制[J]. 东北大学学报（社会科学版）, 2021, 23(6): 22-31.

ZHANG Xiaoxu， YAO Haixin，DU Xinyu. The Peer Effect of Serial Mergers and Acquisitions and the Internal Control of Enterprises[J]. Journal of Northeastern University(Social Science), 2021, 23(6): 22-31.

参考文献

[1]Manski C F. Identification of Endogenous Social Effects: the Reflection Problem［J］. The Review of Economic Studies， 1993，60(3):531-542.
[2]Leary M T，Roberts M R. Do Peer Firms Affect Corporate Financial Policy?［J］. The Journal of Finance， 2014，69(1):139-178.
[3]钟田丽，张天宇. 我国企业资本结构决策行为的“同伴效应”——来自深沪两市A股上市公司面板数据的实证检验［J］. 南开管理评论， 2018，20(2):58-80.
[4]Li V. Do False Financial Statements Distort Peer Firms' Decisions［J］. Accounting Review， 2016，91(1):251-278.
[5]陆蓉，常维. 近墨者黑: 上市公司违规行为的“同群效应”［J］. 金融研究， 2018(8):182-189.
[6]Foucault T，Fresard L. Learning from Peers' Stock Prices and Corporate Investment ［J］. Journal of Financial Economics， 2014，111(3):554-577.
[7]Chen S，Ma H. Peer Effects in Decision-making: Evidence from Corporate Investment［J］. China Journal of Accounting Research， 2017(2):85-106.
[8]张晓旭，姚海鑫，杜心宇，等. 高新技术上市公司连续并购的同伴效应研究——企业研发的调节作用［J］. 科技进步与对策， 2021，38(6):65-74.
[9]Schipper K，Thompson R. Evidence on the Capitalized Value of Merger Activity for Acquiring Firms［J］. Journal of Financial Economics， 1983，11(1):85-119.
[10]Doukas J A，Petmezas D. Acquisitions， Overconfident Managers and Self-attribution Bias［J］. European Financial Management， 2007，13(3):531-577.
[11]于鸿鹰，何青松，何宗明，等. 组织学习影响科技型企业连续并购决策的实证分析［J］. 科技进步与对策， 2018，35(11):103-108.
[12]杨德明，史亚雅. 内部控制质量会影响企业战略行为么?——基于互联网商业模式视角的研究［J］. 会计研究， 2018(2):69-75.
[13]Lieberman M B，Asaba S. Why Do Firms Imitate Each Other?［J］. Academy of Management Review， 2006，31(2):366-385.
[14]王磊，胡纯华，孔东民. 财务舞弊、行业特征与公司投资“同伴效应”［J］. 外国经济与管理， 2018，40(12):125-137.
[15]巩鑫，唐文琳. 我国上市公司融资决策的同伴效应研究［J］. 经济问题， 2020(1):54-63.
[16]Flores L G，Zheng W，Rau D，et al. Organizational Learning: Subprocess Identification， Construct Validation， and an Empirical Test of Cultural Antecedents［J］. Journal of Management， 2012，38(2):640-667.
[17]Li B，Pan A，Xu L，et al. Imprinting and Peer Effects in Acquiring State Ownership: Evidence from Private Firms in China［J］. Pacific-Basin Finance Journal， 2020，61(6):13-37.
[18]刘静，王克敏. 同群效应与公司研发——来自中国的证据［J］. 经济理论与经济管理， 2018(1):21-32.
[19]Xu E Q. Cross-border Merger Waves［J］. Journal of Corporate Finance， 2017，46(1):207-231.
[20]陈仕华，卢昌崇. 企业间高管联结与并购溢价决策——基于组织间模仿理论的实证研究［J］. 管理世界， 2013(5):144-156.
[21]池国华，杨金，郭菁晶. 内部控制、EVA考核对非效率投资的综合治理效应研究——来自国有控股上市公司的经验证据［J］. 会计研究， 2016(10):63-69.
[22]林钟高，徐虹，芮晨. 外部盈利压力、内部控制与上市公司并购［J］. 审计与经济研究， 2016，31(3):21-30.

连续并购的同伴效应与企业内部控制

The Peer Effect of Serial Mergers and Acquisitions and the Internal Control of Enterprises

RichHTML

PDF (PC)

可视化

摘要/Abstract

引用本文

使用本文

参考文献

相关文章 0

编辑推荐

Metrics

本文评价