中国股票市场价格发现功能的缺失来自上证50指数的实证证据

doi:-

东北大学学报（社会科学版） ›› 2013, Vol. 15 ›› Issue (5): 465-470.DOI: -

中国股票市场价格发现功能的缺失来自上证50指数的实证证据

宋玉臣，季宇

(吉林大学数量经济研究中心，吉林长春130012)

收稿日期:2013-03-04 修回日期:2013-03-04 出版日期:2013-09-25 发布日期:2015-11-10
通讯作者: 宋玉臣
作者简介:宋玉臣(1965-)，男，吉林长春人，吉林大学教授，博士生导师，主要从事金融市场研究。
基金资助:
国家自然科学基金面上资助项目(71273112);教育部人文社会科学研究规划基金资助项目(11YJA790131);吉林省社会科学基金资助项目(2011B030);吉林省科技厅软科学资助项目(20110642)。

Missing Function of Price Discovery in Chinas Stock MarketBased on the Empirical Evidence of SSE 50 Index

SONG Yu-chen， JI Yu

(Research Center of Quantitative Economics， Jilin University， Changchun 130012， China)

Received:2013-03-04 Revised:2013-03-04 Online:2013-09-25 Published:2015-11-10
Contact: -
About author:-
Supported by:
-

摘要/Abstract

摘要： 价格发现是股票市场的基本功能之一。运用均值回归理论，采用2004年1月至2012年12月月度数据，通过STAR模型对上证50指数的价格发现功能进行了检验，实证检验结果表明:上证50指数在样本区间内呈显著的趋势性特征而非均值回归特征，上证50指数价格发现功能仍然缺失，中国股票市场价格发现功能还没有很好地发挥出来。在此基础上，提出了加快IPO定价市场化以及实行上市与发行相分离等对策。

关键词: 股票市场, 价格发现功能, 均值回归, STAR模型

Abstract: Price discovery is a basic function of stock market. By adopting the mean reversion theory and STAR model， this study， based on the monthly data from January 2004 to December 2012， carries an empirical research to explore the price discovery function of the most representative SSE 50 Index. The results show that SSE 50 Index takes on a significant trend in the sample interval rather than the feature of mean reversion， and it lacks the basic function of price discovery. Thus， it can be concluded that the price discovery function of Chinas stock market does not operate well. Finally， the paper puts forward some countermeasures such as accelerating IPO market-oriented pricing and separating listing from issuing.

Key words: stock market, price discovery function, mean reversion, STAR mode

中图分类号:

F830.9

宋玉臣，季宇. 中国股票市场价格发现功能的缺失来自上证50指数的实证证据[J]. 东北大学学报（社会科学版）, 2013, 15(5): 465-470.

SONG Yu-chen， JI Yu. Missing Function of Price Discovery in Chinas Stock MarketBased on the Empirical Evidence of SSE 50 Index[J]. Journal of Northeastern University(Social Science), 2013, 15(5): 465-470.

参考文献

[1]宋玉臣，寇俊生. 沪深股市均值回归的实证检验［J］. 金融研究， 2005(12):59-65.
[2]梁琪，滕建州. 股票市场、银行与经济增长:中国的实证分析［J］. 金融研究， 2005(10):9-19.
[3]伍志文，周建军. “股经背离”的存在性之争及其实证检验［J］. 财经研究， 2005(3):37-47.
[4]孙霄翀，高峰，马菁蕴，等. 上证综指脱离中国经济吗?兼论如何改进上证综指［J］. 金融研究， 2005(10):173-183.
[5]杜江，沈少波. 我国股票市场与实体经济的相关性分析［J］. 求索， 2010(5):27-28.
[6]何诚颖，张龙斌，陈薇. 基于高频数据的沪深300指数期货价格发现能力研究［J］. 数量经济技术经济研究， 2011(5):139-151.
[7]方匡南，蔡振忠. 我国股指期货价格发现功能研究［J］. 统计研究， 2012(5):73-78.
[8]严敏，巴曙松，吴博. 我国股指期货市场的价格发现与波动溢出效应［J］. 系统工程， 2009(10):32-38.
[9]李海英，马卫锋，罗婷. 上海燃料油期货价格发现功能研究基于GS模型的实证分析［J］. 财贸研究， 2007(2):98-101.
[10]华仁海，刘庆富. 股指期货与股指现货市场间的价格发现能力探究［J］. 数量经济技术经济研究， 2010(10):90-100.
[11]徐国祥，李文. 基于中国金属期货价格指数的价格发现能力实证研究［J］. 统计研究， 2012(2):48-57.
[12]苏治，陈杨龙. 基于Morlet小波时频互相关的股指期货价格发现效率研究［J］. 数量经济技术经济研究， 2012(6):140-151.
[13]陈秋雨，陈冲，冯炜. 中国黄金期货市场价格发现功能研究［J］. 浙江社会科学， 2012(7):19-25.
[14]宋玉臣. 现代金融学理论的缺陷与解决路径［J］. 社会科学， 2012(2):50-58.
[15]Monoyios M， Sarno L. Mean Reversion in Stock Index Futures Markets: A Nonlinear Analysis［J］. The Journal of Futures Markets， 2002，22(4):285-314.
[16]Manzan S. Nonlinear Mean Reversion in Stock Prices［M］. Amsterdam: University of Amsterdam， 2003.
[17]Pérez-Rodríguez J V， Torra S， Andrada-Félix J. STAR and ANN Models: Forecasting Performance on the Spanish “Ibex-35” Stock Index［J］. Journal of Empirical Finance， 2005，12(3):490-509.
[18]Lim K P， Liew V. Nonlinear Mean Reversion in Stock Prices: Evidence from Asian Markets［J］. Applied Financial Economics Letters， 2007，3(1):25-29.
[19]Chen S L， Kim H. Nonlinear Mean Reversion Across National Stock Markets: Evidence from Emerging Asian Markets［J］. International Economic Journal， 2011，25(2):239-250.
[20]Chiu C C， Tsai S C， Wu T H. Asymmetric Nonlinear Mean Reversion in Nine Stock Index Futures Markets［J］. International Research Journal of Finance and Economics， 2012，101:115-122.
[21]Kapetanios G， Shin Y， Snell A. Testing for a Unit Root in the Nonlinear STAR Framework［J］. Journal of Econometrics， 2003，112(2):359-379.
[22]王俊，孔令夷. 非线性时间序列分析STAR模型及其在经济学中的应用［J］. 数量经济技术经济研究， 2006(1):77-85.

中国股票市场价格发现功能的缺失来自上证50指数的实证证据

Missing Function of Price Discovery in Chinas Stock MarketBased on the Empirical Evidence of SSE 50 Index

RichHTML

PDF (PC)

可视化

摘要/Abstract

引用本文

使用本文

参考文献

相关文章 2

编辑推荐

Metrics

本文评价

[1]	何康，殷敖，王珂飞. 金融危机背景下欧美股市联动性研究基于状态空间模型和分位数回归的实证分析[J]. 东北大学学报（社会科学版）, 2013, 15(6): 575-581.
[2]	苏艳丽;庄新田;. 中国股市发展与经济增长的相关性研究[J]. 东北大学学报（社会科学版）, 2010, 12(2): 129-134.