东北大学学报（社会科学版）

东北大学学报（社会科学版） ›› 2016, Vol. 18 ›› Issue (4): 350-356.DOI: 10.15936/j.cnki.1008-3758.2016.04.004

• 经济与管理研究 • 上一篇    下一篇

货币政策、财务柔性与投资-现金流敏感性

肖明，李松   

  1. (北京科技大学东凌经济管理学院，北京100083)
  • 收稿日期:2016-01-10 修回日期:2016-01-10 出版日期:2016-07-25 发布日期:2016-07-25
  • 通讯作者: 肖明
  • 作者简介:肖明(1963-)，男，内蒙古通辽人，北京科技大学教授，博士生导师，主要从事公司投融资决策研究;李松(1972-)，男，河南开封人，北京科技大学博士研究生，主要从事公司理财与资本市场研究。
  • 基金资助:

    国家社会科学基金资助项目(15BKS122)。

Monetary Policy， Financial Flexibility and Investment-cash Flow Sensitivity

XIAO Ming， LI Song   

  1. (Donlinks School of Economics and Management， University of Science and Technology Beijing， Beijing 100083， China)
  • Received:2016-01-10 Revised:2016-01-10 Online:2016-07-25 Published:2016-07-25
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摘要：

财务柔性是指企业储备一定的财务资源，以提升未来应对不利事件冲击和把握有利机遇的能力。通过在投资-现金流敏感性方程中增加财务柔性变量，分析了财务柔性如何影响投资-现金流敏感性。采用中国上市公司2000—2013年度的数据进行了模型估计，结果显示财务柔性对非国有控股企业的投资-现金流敏感性有显著的下调作用;如果把货币政策考虑进来，无论是国有控股还是非国有控股企业，财务柔性都可以有效缓解货币政策紧缩背景下企业的投资-现金流敏感性。

关键词: 财务柔性, 投资-现金流敏感性, 终极控制人, 货币政策

Abstract:

Financial flexibility is an ability by which an enterprise reserves certain financial resources to deal with shocks from future adverse events and grasp favorable opportunities. By adding financial flexibility into the equations of investment-cash flow sensitivity， the ways how financial flexibility affects investment-cash flow sensitivity were analyzed. Based on the model estimation of the listed companies’ annual data from 2000 to 2013 in China， the results showed that financial flexibility has a significant downward effect on non-state-owned enterprises’ investment-cash flow sensitivity. If monetary policy is taken into account， no matter whether an enterprise is state-owned or non-state-owned， financial flexibility can effectively alleviate investment-cash flow sensitivity in the context of monetary policy tightening.

Key words: financial flexibility, investment-cash flow sensitivity, ultimate controller, monetary policy

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