Research on Corporate Innovation Investment Effect of Capital Market Opening-up：A Test Based on QFII Shareholding

doi:10.15936/j.cnki.1008-3758.2025.04.004

Abstract

Abstract:

Deepening capital market opening-up is a vital initiative for economic development， with technological innovation serving as the fundamental driver of high-quality economic growth. In this context， examining whether QFII shareholding can stimulate corporate innovation investment has emerged as a pivotal research focus. Based on the data of China’s A-share listed companies from 2010 to 2022， this study empirically examined the impact of QFII shareholding on corporate innovation investment and its underlying mechanisms. The results show that QFII shareholding contributes to enhancing corporate innovation investment， with this effect exhibiting heterogeneous characteristics depending on the ownership nature and growth stage of the enterprises. The mechanism analysis reveals that QFII shareholding enhances corporate innovation investment by alleviating financing constraints and reducing agency costs. Moreover， due to the information effect， increased analyst coverage and a higher volume of positive media coverage can amplify the positive impact of QFII shareholding on corporate innovation investment. Further research finds that QFII shareholding can enhance corporate innovation investment efficiency and promote enterprise innovation development.

Key words: capital market opening-up, QFII shareholding, corporate innovation investment, information asymmetry

CLC Number:

F 270

Yuchen SONG, Jingru LYU, Shan HUANG. Research on Corporate Innovation Investment Effect of Capital Market Opening-up：A Test Based on QFII Shareholding[J]. Journal of Northeastern University(Social Science), 2025, 27(4): 24-36.

Figures/Tables 9

References 39

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变量符号	变量名称	变量说明
RD	研发资本投入	（研发支出金额/当年营业收入总额）×100
RDperson	研发人员投入	（研发人员数量/公司员工总人数）×100
QFII	合格境外机构投资者持股比例	合格境外机构投资者持股占上市公司总股份比例
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posn	正面报道数量	网络媒体正面报道数量的对数
ad	分析师关注度	跟踪企业的分析师数量
state	产权性质	企业为国有企业取值为 1，否则取 0
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roe	净资产收益率	（税后利润/净资产）×100
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hd1	股权集中度	第一大股东持股比例
size	企业规模	期末总资产取自然对数
du	两职合一	董事长与总经理为同一人取值为1，否则为0
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iddr	独立董事	独立董事人数占董事会总人数比例

变量符号	变量名称	变量说明
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QFII	合格境外机构投资者持股比例	合格境外机构投资者持股占上市公司总股份比例
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控制变量	否	否	是
年份固定效应	否	是	是
行业固定效应	否	是	是
常数项	11.056 8^*** (24.826 0)	2.010 9^** (2.428 2)	5.511 5^*** (6.292 6)
N	14 042	14 042	14 042
调整后R²	0.170 0	0.252 3	0.334 2